2조 달러 옵션 이벤트를 앞두고 희귀한 손실을 입게 된 주식 약세

(블룸버그) — 소매업체와 기관 전문가들이 사랑하는 틈새 거래로 올해 큰 성과를 거두었습니다. 수조 달러 가치의 옵션이 만료되기 직전에 주식을 매도했습니다.

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그러나 이번에는 한 때 신뢰할 수 있었던 플레이북에 도전하는 혹독한 주식 시장의 최근 사례에서 이 전략이 역효과를 내고 있습니다.

OpEx로 알려진 월간 행사인 금요일의 2조 달러 옵션 만기를 앞두고 S&P 500 지수는 목요일 하락에도 불구하고 이번 주에 2% 이상 상승했습니다. 이는 지난 2004개월 동안 한 번을 제외하고는 모두 주식이 하락한 것과는 다른 일입니다. 실제로 XNUMX월까지 XNUMX개월 동안의 연패 행진은 XNUMX년 이후 가장 길었다.

최근 주식으로의 전환을 강조하는 것은 논쟁의 여지가 있습니다. 일부에서는 우려했던 것보다 더 나은 기업 실적, 우울한 투자자 위치 또는 유리한 계절적 패턴 때문이라고 설명합니다. 다른 사람들은 투자자들이 시장 반등을 따라잡기 위해 강세 옵션을 구매하기 위해 서두르고 있다고 지적합니다. 이유가 무엇이든, 이벤트에 베팅하는 사람은 주식을 줄이는 데 도움이 될 것이라고 베팅했습니다.

약 2조 달러의 옵션이 만료될 예정이며, 이는 보유자가 기존 포지션을 롤오버하거나 새로운 포지션을 시작해야 함을 의미합니다. Goldman Sachs Group Inc.의 전략가 Rocky Fishman의 추정에 따르면 이번 행사에는 1조 달러 이상의 S&P 500 연계 계약과 소진될 예정인 단일 주식에 대한 375억 달러 이상의 파생 상품이 포함됩니다.

S&P 500은 목요일 0.8% 하락한 3,665.78에 장을 마감했으며, 채권 수익률이 그 어느 때보다 높아짐에 따라 이전의 1.1% 상승을 지웠습니다.

연준이 유발한 경기 침체와 결국 위험 반등을 위한 길을 닦을 수 있는 여전히 강력한 경제 성장 사이에서 이야기가 바뀌면서 일일 반전이 더 자주 발생했습니다. 계속 성장하는 옵션 매수 및 매도 산업으로 인한 시장 불꽃을 추가하면 상황이 좋지 않게 보입니다.

이야기는 계속됩니다.

논쟁의 여지가 있는 한 이론은 옵션 거래의 부상으로 인해 주식이 파생 상품의 인질이 되어 때때로 시장 움직임을 크게 도왔다고 주장합니다.

Susquehanna International Group의 파생 상품 전략 공동 책임자인 Chris Murphy는 "옵션은 퍼즐의 더 큰 부분이 되었습니다."라고 말했습니다. "최신 시장 변동성에 기여하지만 주요 요인은 아닙니다."

금요일 행사를 앞두고 투자자들은 떼로 주식에서 후퇴했습니다. 예를 들어, 거래소에 대한 공개 데이터를 기반으로 한 JP모건 체이스의 추정에 따르면 개인 투자자들은 2017주 연속으로 주식을 팔았습니다. 한편, 지난 주 회사가 추적한 헤지펀드는 XNUMX년 이후 롱 포지션과 숏 포지션을 고려한 위험 선호도의 척도인 순 레버리지가 범위 하단에 머물고 있는 것을 확인했습니다.

연말 랠리에 대한 시장의 역사적 경향과 함께 이러한 방어적인 자세로 인해 JP모건의 미국 현금 거래 책임자인 Elan Luger는 매크로에 대한 모든 유보에도 불구하고 랠리 매도 모드에서 하락 매수로 전환했습니다. 배경.

Luger는 메모에서 "시즌성은 이제 당신 편이며 소매 흐름이 안정화 된 것으로 보이며 모든 헤지 펀드와 뮤추얼 펀드는 방어적인 위치에 있습니다."라고 썼습니다. "낮은 움직임보다 높은 움직임에 더 많은 활동/고통이 있는 것 같습니다. 이는 연말 상대 성과를 보호하기 위해 순이 약해질 수 있음을 시사합니다."

이것은 전술적 변화를 나타내지만 Luger는 이 단계에서 쌓이는 것에 대해 신중합니다. 사실 그는 S&P 500 지수가 3,800 이상일 때를 "매도"라고 생각합니다.

SpotGamma의 설립자인 Brent Kochuba는 3,800선이 지수를 제한할 가능성이 높다는 데 동의합니다. 그는 금요일 만료될 예정인 상당히 큰 풋 포지션이 있으며 이러한 계약의 가치가 하락함에 따라 익스포저의 균형을 맞추기 위해 주식을 공매도한 시장 조성자들은 포지션을 해제해야 하며 이는 현물 시장에 역풍을 일으키게 될 것이라고 말했습니다.

Kochuba는 "3,750-3,800에서 최고를 찾는 이유는 우리 모델이 더 이상 시장에 연료를 공급하지 않는 풋 붕괴를 보여주기 때문입니다."라고 말했습니다. “OpEx 이후, 우리는 시장이 이 지역에서 만료되는 포지션의 집중으로 인해 이 3,700 지역에서 벗어날 것이라고 생각합니다. 현재 콜 옵션을 구매하기로 선택하는 트레이더가 보이지 않기 때문에 우리는 시장이 3,600선까지 하락하는 데 우위를 점하고 있습니다.”

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