대차대조표를 신속하게 줄이려는 연준의 계획이 종료되었습니다. 다음은 시스템에서 돈에 어떤 일이 발생하는지입니다.

MarketWatch는 소수의 업계 전문가에게 하나를 연결하는 재무 배관을 설명하는 데 도움을 요청했습니다. 세계에서 가장 강력한 경제 기관 금융 시장, 경제 및 정부의 지갑에.

다음은 Wilmington Trust의 수석 이코노미스트인 Luke Tilley가 MarketWatch와의 인터뷰에서 설명했듯이 연준이 "돈이 없는 상태에서 돈을 만드는 것"을 중단하고 "경제에서 돈의 양을 줄이기" 시작하면 어떻게 되는지에 대한 개요입니다.

돈이 나오는 곳

팬데믹 기간 동안 시장을 안정시키기 위해 연준은 2020년부터 BofA 증권을 통해 월 120억 달러의 속도로 재무부 및 기관 모기지 담보부 증권을 매입하기 시작했습니다.
BAC,
-1.10 %,
Citigroup 글로벌 시장
C,
-2.04 %,
JP모건증권
JPM,
-1.39 %
및 기타 주요 딜러 또는 현재 승인된 24개의 대형 은행 및 중개인 중앙은행과 직접 거래한다.

중앙 은행의 보유 자산이 증가함에 따라(차트 참조) 신용 흐름을 유지하기 위해 금융 시장에 유동성과 자신감을 불어넣었습니다. 도입하는 데도 도움이 되었습니다. 빠른 경제 회복 초기 유행성 충격으로부터. 더 최근에는 일부 자산 시장에서 과도하게 흥분하여 고통스러운 손실을 초래할 수 있다는 비난을 받기도 했습니다.

전 연준 직원이었던 윌밍턴 트러스트의 틸리(Tilley)가 말했듯이 연준은 경제에서 돈을 늘리기 위해 유가 증권을 매입하고 딜러 계좌에 돈을 추가합니다.

추적하는 방법 “현금의 바다” 쉬운 통화 정책에 따라 은행에 쌓이는 것은 은행 준비금을 통해, 또는 연방 준비 제도 이사회에 앉아있는 금액으로 0.4 %를 얻습니다.

중요한 것은 은행 준비금이 화폐 기반의 일부이지만 그것이 배치되고 경제에서 순환하기 시작할 때만 화폐 공급에 추가된다는 점이라고 Tilley는 말했습니다.

이상적인 시나리오에서 일부 준비금은 경제 성장을 촉진하기 위해 대출의 형태로 은행에서 기업과 가계로 흘러 들어가지만 채무 불이행의 형태로 역효과를 낼 수 있는 너무 많은 부채를 부담하지 않습니다.

집을 찾는 현금을 추적하는 또 다른 방법은 밤새 주차된 자금의 홍수를 기록하는 것입니다. 연준의 역레포 기능, 1.5년 전에는 거의 사용되지 않았지만 최근에는 매일 약 XNUMX조 XNUMX천억 달러로 증가했습니다.

BofA Global의 미국 금리 전략 책임자인 Mark Cabana는 "이는 약 5.5조 XNUMX억 달러의 현금 더미입니다.

제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장은 이제 물가상승률을 타개하기 위해 재정 여건을 강화해야 하는 어려운 과제를 안고 있다. 7.9월 XNUMX%, 또는 연간 목표인 2%를 훨씬 상회하는 반면 높은 연료, 식품 및 주택 비용은 경기 침체 또는 경기 침체를 촉발할 위험이 있습니다.

불안정한 시장

연방 XNUMX월에 방아쇠를 당겼다 2018년 이후 처음으로 XNUMX분의 XNUMX포인트 인상된 정책 금리 인상 1/2% 포인트 증가 따를 수 있었다. 그들은 또한 신속하게 연준의 대차대조표를 한 달에 95억 달러 삭감, XNUMX월에 시작될 가능성이 있습니다.

연준의 이지머니 스탠스 종료 시점에 대한 불안은 나스닥 종합 지수와 함께 금리에 민감한 성장주에서 가장 두드러지게 나타납니다.
COMP,
-2.22 %
올해 지금까지 11.2% 하락했으며 S&P 500 지수
SPX,
-0.97 %
FactSet에 따르면 6년에는 2022% 감소합니다. 미국 하이일드 신규 채권 발행
HYG,
-0.79 %

제이엔케이,
-0.81 %,
or '정크본드' 시장도 축소 러시아의 우크라이나 침공으로 유가와 원자재 가격이 급등했기 때문입니다.

브랜디와인 글로벌 인베스트먼트 매니지먼트(Brandywine Global Investment Management)의 빌 조스(Bill Zox) 하이일드 포트폴리오 매니저는 전화 통화에서 "70년 하이일드 채권 발행량이 2022년 전보다 지금까지 약 XNUMX% 감소했다"고 말했다.

읽기: Fed는 인플레이션을 길들이기 위해 주식 시장 투자자들에게 '더 많은 손실을 입혀야' 한다고 전 중앙 은행가가 말했습니다.

돈이 가는 곳

연준은 보유 자산에 대해 누적된 이익을 2020년에 한 번 미 재무부에 송금합니다. 거의 $ 90 억 정부의 법안을 커버하는 데 도움이됩니다.

연준은 경제에서 화폐의 양을 줄이기 위해 소극적으로 만기 채권이 상환되도록 하는 것을 포함하여 여러 가지 방법으로 이를 수행할 수 있습니다.

BofA Global은 약 1조 달러 상당의 연준이 보유한 채권이 올해 만기가 되며 2023년에는 거의 같은 금액으로 만기가 도래하여 대차대조표에 상당한 손실을 입힐 것입니다.

FHN 파이낸셜의 짐 보겔 금리 전략가는 "향후 XNUMX~XNUMX년 안에 많은 채권이 만기가 도래할 것이라는 생각으로 채권을 샀다"고 말했다.

쉽게 들리겠지만, 전 연준 직원이기도 한 카바나는 소극적인 대차대조표 축소가 은행 준비금을 "파괴"하는 연준의 만기 보유 자산을 보충하기 위해 재무부가 여전히 대중에게 더 많은 부채를 발행해야 한다고 주장합니다. Fed의 리버스 레포(Reverse Repo) 프로그램, 준비된 금액을 축소합니다.

그리고 연준이 더 이상 부채의 주요 구매자 역할을 하지 않는다면 재무부가 발표한 대로 다른 사람들이 나서야 합니다. 예상 분기별 자금 조달 앞으로 몇 개월 동안 필요합니다.

Cabana는 "여기서 가장 큰 위험은 시장이 쉽게 무너뜨리기에는 너무 많은 부채가 남아 있다는 것입니다."라고 말했습니다. "문제는 재정 상태와 위험 선호도에 미치는 영향입니다."

연준은 또한 2008년 금융 위기 이후에 그랬던 것처럼 만기 채권의 수익금 일부를 재투자하여 추가 매입함으로써 대차대조표 유출 속도를 조절할 수 있습니다. 그러나 팬데믹 초기와 달리 연준은 이제 XNUMX차 딜러를 거치지 않고 재무부에서 직접 채권을 매입합니다.

세 번째, 아마도 더 파괴적인 방법은 연준이 장부에 있는 채권을 시장에 직접 판매하는 것입니다. 모기지 담보부 증권에 대한 고려 사항이었습니다. 보유.

Vogel은 "채권을 팔면 시장에서 채권을 사야 할 것"이라고 말했습니다. "가장 간단한 용어로 연준은 연못에 돌을 던지는 것을 중단합니다. 그러나 그것이 멈춘 후에도 일련의 파문이 있습니다.”