미국 소비자는 매연에 달려있다, 이 전략가들은 말한다

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이 논평은 최근 자금 관리자, 리서치 회사 및 시장 뉴스 레터 작성자가 발행했으며 Barron 's가 편집했습니다.

가난한(er) 미국 소비자

60초의 주

웰스 파고
9 월 16 : 연준은 6월 분기에 대한 미국 가계 대차대조표 통계를 발표했으며, 4.1개월 전에 예측한 대로 자기자본 가치의 하락으로 총 순자산이 144조 달러(1%) 감소한 20조 달러를 기록했습니다. 이는 코로나5.1(4Q08: -5.0%), 금융위기 이전(XNUMXQXNUMX: -XNUMX%) 이후 가장 큰 분기 순자산 감소폭이다.

주식은 17조38.4억 달러에서 19.7% 감소했으며 총 자산의 1%(Q22.8말: 19.7%)로 떨어졌다. 2%는 20년 18.52분기 이후 최저치다. 주식의 하락은 부동산 가치 상승으로 약간 상쇄되었습니다. 현금은 소폭 하락하여(18.65조 2억 달러 대 19조 XNUMX억 달러) XNUMXQXNUMX 이후 처음으로 감소했습니다.

가계 대차대조표 축소, 초과 저축 감소, 회전 신용에 대한 의존도는 미국 소비자가 매연에 시달리고 있음을 시사합니다. 2023년 상반기까지의 경기 침체는 불가피할 수 있습니다.

크리스토퍼 P. 하비, 게리 S. 리보위츠, 안나 한

주택의 큰 냉각

해설 및 분석

마리아 피오리니 라미레즈 Inc.

9 월 14 : 9월 1.2일로 끝난 한 주 동안 전체 모기지 신청은 이전 기간에 0.8% 감소한 후 매주 0.2% 감소했습니다. 주택 구매 신청은 전주에 0.7% 감소한 후 4.2% 증가했습니다. 재융자 목적을 위한 신청은 전주에 1.1% 감소한 후 XNUMX% 감소했습니다.

이러한 데이터의 주간 이동은 계절 조정의 어려움에 의해 영향을 받을 수 있지만 그럼에도 불구하고 주택 구매 애플리케이션에 대한 하향 추세가 계속된다는 것은 분명합니다. 한편, Refi 신청은 계속 감소하는 반면 모기지 이자율은 다시 상승하고 있습니다.

구매 지수는 한동안 반등한 후 XNUMX월에 급격히 하락하고 XNUMX월에 잠시 안정되었습니다. 그 이후로 더 가라앉고 있다. 상당히 높은 모기지 이자율과 주택 가격의 급격한 상승이 결합되어 수요에 상당한 부정적인 영향을 미치고 있습니다. refi 지수는 급등하는 모기지 이자율이 모기지 리파이낸싱에 대한 수요에 냉담한 영향을 미치면서 더욱 뚜렷한 상황을 보여줍니다.

조슈아 샤피로

연준의 말을 들어주세요!

주간 기술 검토

매크로 조수
9 월 13 : FOMC 위원들이 계획한 내용을 반복적으로 들었음에도 불구하고 월스트리트는 FOMC[연방공개시장위원회]가 할 일에 대해 일관되게 틀렸습니다. 3.75월에 FOMC는 지난 봄에 기금금리를 신속하게 중립으로 인상할 것이라고 밝혔고 최근 몇 주 동안에는 4.25%에서 0.75%로 인상할 가능성이 있다고 밝혔습니다. 제롬 파월 연준 의장의 잭슨 홀 연설은 경종을 울렸지만 월스트리트는 FOMC가 내년에 금리를 인하할 것이라는 낙관적인 환상을 계속 품고 있습니다. CPI 예측에 대한 최근 소비자 물가 지수 미스는 충격이었습니다. Street가 비둘기파적인 자세의 기초로 인플레이션 완화에 지나치게 집중했기 때문입니다. FOMC는 이제 내가 가능하다고 생각했던 21보다 0.50월 XNUMX일 회의에서 XNUMX[퍼센트 포인트]의 자금 금리를 인상할 가능성이 훨씬 더 높습니다…

FOMC 위원들은 수개월 동안 노동 시장의 "극도의"긴축을 언급했지만 투자자들은 귀를 기울이지 않았습니다. 조만간 월가는 노동 시장에서 더 많은 여유를 창출할 필요성과 이에 따른 실업률을 5% 이상으로 증가시킬 필요성에 대한 FOMC의 메시지가 가라앉을 때 또 다른 내러티브 조정을 경험할 것입니다.

짐 웰시

플런지를 사지 마세요

란츠 편지

Lancz 글로벌
9 월 13 : 특히 2022년 대부분의 기간 동안 가격이 급락한 후 주식 및 채권 시장에 대해 [우리]가 더 긍정적이지 않은 이유는 무엇입니까? 일반적으로 우리는 약점에 대한 매수자가 되지만 1990년 전 조사에 따르면 60년대 후반 이후 투자자들이 가장 높은 수준의 위험을 감수하는 것으로 나타났습니다. [그것은] 투자자들이 자신이 감수하고 있는 위험의 양이나 채권 또는 40/XNUMX 주식/채권 할당 포트폴리오의 위험 정도를 이해하지 못하는 중추적인 시기였습니다. 러시아/우크라이나 분쟁으로 에너지 비중 확대가 예상보다 훨씬 빠르게 성과를 거두었지만 다른 부문은 이러한 상승하는 이자율과 높은 인플레이션 환경에서 어려움을 겪을 것입니다. 수익은 대부분의 다른 부문에서 어려움을 겪을 것이므로 최근 밸류에이션의 급락은 현재 시나리오에서 일반적으로 그랬던 것처럼 아직 매력적이지 않습니다. 즉, 많은 대차대조표가 악화된 상태에서 수익이 감소한다면 현재 주가수익비율을 조정해야 합니다. 승자보다 패자가 더 많기 때문에 선택하는 것이 그 어느 때보다 중요합니다.

앨런 B. 란츠

유럽의 경우

해설

고문 자본 관리
9 월 12 : 유럽의 단기적인 도전은 대부분의 유럽 기업의 장기 펀더멘털을 바꾸지 않으며, 많은 기업에서 단기적인 영향도 무시할 것입니다. 특히 많은 대기업은 유럽의 단기 경제 펀더멘털에만 의존하지 않습니다. 유럽에 기반을 둔 여러 글로벌 리더가 있지만 대부분은 세계의 다른 지역에 노출되어 있습니다. 당사의 보유 자산에는 식품과 같은 분야의 세계적인 산업 거물이 포함됩니다. 고급 소비재; 반도체 제조 장비; 화학 물질, 식품 및 향료 성분; 산업 자동화 도구 및 서비스; 3D 디자인 소프트웨어; 및 생명 공학 치료 솔루션. 이들 중 일부는 미국이나 세계 어느 곳에서나 의미 있는 경쟁자가 없습니다. 경쟁에 직면 한 사람들은 현재 저렴한 유로로 인해 경쟁 우위를 누리고 있습니다.

유럽의 주식 밸류에이션은 설득력이 없습니다. 일부에서는 어리석게도 싸다고 말할 것입니다. 상대 주가 대비 장부가 비율은 미국의 44%에서 유럽의 평가를 보여줍니다. 이 비율이 70년 후반에 2001% 아래로 이동했을 때 당시에는 저렴하다고 여겨졌을 때 유럽 주식은 향후 166년 동안 미국 주식보다 XNUMX% 더 높은 성과를 보였습니다.

데이비드 러프

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