이 사람들은 약세 시장에 대한 보험을 판매합니다

주식 또는 채권 포트폴리오에 대한 보호를 구입할 수 있습니다. 비용이 들지 않을 것입니다.

S2020년 봄. 교외에 집이 있고 중서부 보험 회사에서 신뢰할 수 있는 직업을 갖고 있는 세 아이의 중년 아빠 폴 킴은 약간 미친 짓을 합니다. 그는 자신의 회사를 차리기 위해 직장을 그만둔다.

“강세장 초기에 뛰어드는 것은 한 가지 일입니다.”라고 그는 회상합니다. “그런데 사람들이 겁을 먹고 있었어요. 시장이 흔들리고 있었다. 우울증과 의료 응급 상황 같았다”고 말했다.

사실 타이밍이 완전히 미친 것은 아니었다. Kim의 기업인 Simplify Asset Management는 주식 시장 폭락 및 금리 급등과 같은 재난으로부터 포트폴리오를 보호하는 상장지수펀드를 판매합니다. 그런 물건을 팔기 가장 좋은 때는 세상이 무너질 때입니다. 팬데믹이 전개되자 김씨는 그때 창업을 하든 안 하든 절대 안 하고 무덤에 들어가 후회할 것이라고 스스로를 설득했다.

그가 투자 회사 설립 서류를 통과한 해에 시장이 회복되었습니다. halcyon 시대가 영원히 돌아왔다면 새로운 모험은 운명을 맞았을 것입니다. 그러나 황소의 행복한 시간은 지속되지 않았습니다. 김씨에게 올해는 주가와 채권 가격이 동시에 후퇴하는 형태로 섭리가 찾아왔다.

그 이중 붕괴는 채권이 주식의 위험을 상쇄할 것이라고 믿게 된 은퇴 저축자들에게 상당한 충격을 주었습니다. 그들은 다른 종류의 위험 감소를 간절히 원했습니다. 이것이 Simplify가 판매하는 것입니다.

Kim의 펀드 중 하나인 Simplify Interest Rate Hedge ETF는 채권이 하락할 때 돈을 버는 것입니다. 올해(50월 20일 기준) 1.4% 증가했습니다. 약세장에 대한 부분 보험과 함께 주식을 소유하고 있는 그의 또 다른 펀드는 올해 주식 시장의 절반 수준으로 하락했습니다. Simplify는 21개 펀드 라인업에 XNUMX억 달러를 투자했으며, 각 펀드는 주식, 채권, 상품 및 암호화폐에서 비정형적인 위험과 보상 패턴을 제공합니다.

이 분야에서 Kim의 공동 창립자이자 후배 주주는 물리학자로서 훈련을 받은 David Berns입니다. Kim과 마찬가지로 Berns는 보험 업계에서 탈출했습니다. 그러나 그들은 다소 다른 경력 경로를 가지고 있습니다. Kim(45세)은 예상 가능한 Ivy League 학부(Dartmouth) 및 Wharton MBA 학위를 가지고 있으며 Pimco 및 Principal Financial Group의 제품 관리자에게 기대할 수 있습니다. 43세인 Berns는 두 명의 뉴욕시 경찰의 아들로, Tufts라는 대학에 지원서를 작성해달라고 주장하는 어머니가 없었다면 경찰에 합류했을 것이라고 말했습니다.

"강력한 수비로 큰 손실을 피한다면 승자는 자신을 돌볼 모든 기회를 갖게 될 것입니다." 

Berns는 Tufts에서 학위를 받은 다음 2008년에 박사 학위를 받았습니다. MIT에서 물리학으로. 그의 논문은 트랜지스터의 양자 등가물을 만들기 위해 초전도 회로를 사용하는 것에 관한 것이었습니다. 급우들은 언젠가 일반 기계의 범위를 넘어 수학적 작업을 정복할 수 있는 장치인 양자 컴퓨터를 연구하는 일을 했습니다. Berns는 포트폴리오 구성 이론으로 방향을 틀었습니다.

물리학, 돈, 연결고리가 있습니까? 있습니다. 예를 들어, 시간에 따른 열의 확산은 주가의 확산과 유사합니다. Berns는 자신의 연구를 실용적인 용어로 설명하면서 모든 것이 위험과 사람들이 그것을 인식하는 방식에 관한 것이라고 설명합니다.

Kim과 Berns는 천사의 후원 없이 회사를 시작했을 때 위험을 감수하고 있었습니다. 아마도 김씨는 무언가를 증명하려고 했을 것입니다. 그는 4살에 미국에 왔습니다. 현재 은퇴한 그의 부모는 뉴욕 퀸즈에서 과일 가판대에서 시작하여 결국 도매 사업을 시작했습니다. 그들이 기업가로서 성공할 수 있다면 그는 분명히 할 수 있습니다. 그는 Pimco에서 ETF를 출시한 작업에 대해 다음과 같이 말했습니다. 당신은 그것을 소유하지 않습니다. 그냥 직업이에요.”

볼트

최저 달러

대공황조차도 시장의 불행에서 이익을 얻을 수 있는 소수의 사람들에게 호황기였습니다. 1929년의 강세장에 앉아 폭락을 예측하고 100억 달러(오늘날 달러로 2.3억 달러)를 모은 "조용하고 안경을 쓴 백발의 금융 천재" Floyd B. Odlum을 생각해 보십시오. 검은 화요일 이후 달러.

지난 1,500년 동안 $10,000에서 $15,000,000까지 운영하고 싶었다면 Odlum이 한 일을 해야 했을 것입니다. 그는 $100,000,000로 시작하여 현재 $XNUMX를 관리하고 있습니다! 그는 분산을 통해 위험을 분산시키는 것을 믿습니다. 그의 포트폴리오에는 은행이 포함됩니다. 유용; 체인점; 농기계, 석유, 비스킷,

신발 및 자동차 회사. "하지만 이런 시기에 포트폴리오에 앉아 있는 것보다 다른 일을 해야 합니다."라고 그는 말합니다. 투자 신탁 주식이 실제 가치의 50%만큼 낮은 가격으로 시장을 돌고 있을 때, Odlum과 같은 숙련된 협상가가 조용히 통제권을 사는 것은 어렵지 않았습니다. — 포브스, 15년 1933월 XNUMX일

듀오는 가족과 친구들로부터 사업을 시작하기에 충분한 자본을 확보했습니다. 자산 규모가 10억 달러에 이르러 그들은 돈 밖에서 착지할 수 있는 충분한 신용을 가지고 있었습니다. 억만장자 Kim은 25% 지분을 위해 XNUMX천만 달러를 증액한 것으로 확인되지 않습니다.

296억 20만 달러의 금리 헤지 펀드는 국채에 대한 베팅의 상당 부분을 차지합니다. 그것은 지금부터 XNUMX년 후 XNUMX년 만기 국채가 현재보다 퍼센트 포인트 더 높은 수익률을 낸다면 급료에 영향을 미치는 외가격 풋 옵션을 소유하고 있습니다.

옵션이 더 가치가 있기 위해 요금이 해당 옵션의 스트라이크 포인트를 지나갈 필요는 없습니다. 올해와 같이 이자율이 상승하면 롱샷 풋옵션이 수익을 올릴 가능성이 훨씬 높아지고 가격이 상승합니다.

Simplify는 금리 헤지 펀드가 그 자체로 돈을 버는 방법이라는 환상을 주지 않습니다. 화재보험에 가깝습니다. 장기 만기 지방채 포트폴리오와 같은 보다 전통적인 고정 수입 자산과 함께 일부를 소유하고 강세장과 약세장을 통해 해당 자산을 보유하는 것이 더 용인됩니다.

Simplify Hedged Equity ETF에는 다른 종류의 전략이 내장되어 있습니다. 이것은 그들이 보호하도록 설계된 S&P 500 포트폴리오에 이미 추가된 약세장에 대한 풋옵션 해독제를 가지고 있습니다. 이 조합은 주식과 채권의 60/40 혼합인 연금 투자의 오래된 대기 상태와 경쟁하기 위한 것입니다. 올해 지금까지 S&P가 16% 하락하고 전체 채권 시장이 10% 하락한 Simplify의 제안은 좋아 보입니다. 헤지 주식은 8% 하락했습니다. Vanguard Balanced Index Fund는 15% 하락했습니다.

투자자들은 위험에 대한 왜곡된 개념을 가지고 있으며 심각한 시장 움직임 동안 고착할 수 없는 포트폴리오를 갖게 된다고 Berns는 말합니다. 그들의 고문이 항상 그들을 준비시키는 것은 아닙니다. 실제로 그는 "월스트리트의 사람들은 제품의 위험을 숨기기 위해 열심히 노력합니다."라고 덧붙입니다.

이 과정의 한 가지 원인은 자산 가격의 월별 변동 변동인 단일 숫자로 위험을 측정하는 거의 보편적인 습관입니다. 편차가 합산됩니다. 사각형 주가가 시작점에서 움직이는 거리. 베른스는 걱정한다 큐브. 신비한? 전혀. 분산만 보면 많은 작은 이익과 이따금 큰 손실을 결합한 전략을 좋아하게 될 것입니다.

예를 들어, 정크 본드 펀드나 콜 옵션을 작성하여 월 수입을 높이는 펀드에서 얻을 수 있는 것입니다. 투자자들이 낮은 위험과 높은 수익을 동시에 누릴 수 있다고 생각하게 하기 때문에 이와 같은 물건이 팔립니다.

게임 방법

윌리엄 볼드윈 지음

포트폴리오에서 위험을 제거하시겠습니까? 수익을 제거하지 않는 한 할 수 없습니다(재무부 청구서는 인플레이션을 따라가지 못합니다). 그러나 약세 시장의 고통을 무디게 할 수 있습니다. 그만큼 금리 헤지 ETF 단순화 (티커: PFIX, 사업비: 0.5%)는 강력한 진통제로, 올해 전체 채권 시장이 하락한 것보다 10,000배 빠른 속도로 상승하지 않습니다. $100,000 복용량은 전체 채권 시장 펀드의 $XNUMX 지분으로 금리를 인상함으로써 입는 피해를 대략 절반으로 줄여야 합니다. 금리가 다시 하락하면 PFIX는 패자가 될 것이지만 핵심 채권 펀드가 잘 될 것이기 때문에 좋은 문제가 될 것입니다.

윌리엄 볼드윈은 포브스' 투자 전략 칼럼니스트.