지금이 단기 채권을 매수하기에 좋은 시기입니다

그러나 이것은 단기 채권에 대한 좋은 진입점이 될 수 있습니다. 더 이상 하락하지 않을 수 있으며 수익률은 현재 일부 가격 압력을 견딜 만큼 충분히 높습니다. BlackRock의 미주 펀더멘털 채권 책임자인 Bob Miller는 "우리는 실제로 수익률 곡선의 맨 앞 부분을 소유하는 것이 편안합니다."라고 말했습니다.

물론 이것은 이상한 시간 채권을 위해. 수익률 곡선은 이제 역전됩니다. 대부분의 단기 채권은 30%의 3.47년 만기 국채와 같은 장기 채권보다 더 높은 수익률을 보입니다. 결과는 투자자들이 장기 채권 보유에 대한 보상을 받지 못한다는 것입니다. 오히려 반대로: 수익률은 더 낮고 듀레이션 위험(이자율에 대한 민감도)은 장기적으로 더 높습니다.

단기펀드는 올해 적자를 냈다. 미국 국채를 대리하는 iShares 1~3년물 국채 상장지수펀드(티커: SHY)는 이자 후 3.85% 하락했다.

그러나 일부 분석가들은 단기 금리가 연준의 나머지 금리 인상의 가격에 근접할 수 있다고 생각합니다. 수익률이 거의 4%에 이르면 가격 하락에 대비한 소득 완충 장치가 훨씬 더 많습니다. 투자자들은 또한 현재 약 2%의 수익률을 내는 머니마켓 펀드와 같은 현금 대리인보다 약간 더 많은 수입을 올릴 수 있습니다.

JP Morgan Asset Management의 단기 채권 책임자인 Cary Fitzgerald는 "3.75%의 수익률이 있으면 훨씬 더 관리하기 쉽습니다."라고 말합니다.

여전히 존재하는 위험은 "최종" 연방 기금 금리, 즉 연준이 인상을 중단하는 시점입니다.

현재 2.25%에서 2.5% 범위에 있는 연방기금 금리는 급상승 여기에서. 선물 시장은 연준 관리들이 이번 주에 만날 때 75/4 포인트 인상의 XNUMX% 확률을 보고 있습니다. XNUMX월에 또 다른 금리 인상이 예상되어 XNUMX월에는 약 XNUMX%의 금리를 인상할 예정입니다.

선물 시장은 소비자 물가 상승률이 4.4분기에 XNUMX%로 정점을 찍을 것으로 예상하고 있습니다. 더워 XNUMX월 예상보다

4.75% 또는 심지어 5%의 터미널 요금은 그러나 다음과 같은 시나리오에서 불가능하지 않습니다. 인플레이션이 계속 뜨겁고 우크라이나 전쟁이 에너지 가격을 계속 혼란스럽게 하거나 공급망이 정상으로 돌아가지 않아 더 많은 상승을 가합니다. 가격에 대한 압박. Fitzgerald는 "실제로 중요한 것은 향후 XNUMX년 동안의 평균 연방기금 금리가 얼마가 될지입니다."라고 말합니다.

채권 수학은 단기 채권에 유리해 보입니다. 예를 들어, 40년 만기 미 국채는 연준이 0.4bp 금리를 인상할 경우 20bp(1%) 하락하게 됩니다. (베이시스 포인트는 퍼센트 포인트의 100/175입니다.) 연준이 금리를 XNUMX 베이시스 포인트 더 올리더라도 채권은 평생 동안 플러스 수익을 낼 수 있습니다.

인플레이션 데이터는 물론 예측할 수 없지만 일부 채권 관리자는 시장이 대부분 최종 연방기금 금리로 가격을 책정했다고 말합니다. BlackRock의 Miller는 4.3년 만기 국채 수익률이 2023년 XNUMX분기 약 XNUMX%의 최고 이자율을 포함하고 있다고 생각합니다. "XNUMX년 만기 채권은 합리적인 자산처럼 보입니다."라고 그는 말합니다. “너무 싸요? 아니요. 하지만 더 이상 XNUMX년 전처럼 엄청나게 부자가 아닙니다.”

Strategas의 채권 연구 책임자인 Tom Tzitzouris는 단기 수익률도 이제 종말론적 입장에 있다고 말했습니다. 그렇다면 그는 "시장이 이미 긴축 가격을 책정했기 때문에 기본적으로 XNUMX년물 국채에 쿠폰을 보관하게 될 것"이라고 덧붙였습니다.

단기 채권의 기회는 국채에만 국한되지 않습니다. Western Asset Management의 포트폴리오 매니저인 John Bellows는 수익률 구성요소와 채권에 내재된 신용 위험으로 인한 일부 수입을 특징으로 하는 투자 등급 회사 부채를 좋아합니다.

"우리는 곡선의 맨 앞에 신용 스프레드가 확대되고 있습니다."라고 그는 말합니다. 75~4.5년 투자 등급 기업에 대한 스프레드는 최근 해당 국채 대비 약 XNUMXbp였으며 수익률은 약 XNUMX%였습니다. 그는 “XNUMX년 동안 잠재적인 총 수익이 많다”고 말했다.

Socorro Asset Management의 최고 투자 책임자인 Mark Freeman도 단기 기업 부채를 좋아합니다. "무위험 이자율이 3.75%이고 우량 기업의 수익률이 4.25~4.75%이므로 변동성이 큰 투자 환경에서 나쁘지 않습니다."라고 그는 말합니다.

다양한 뮤추얼 펀드와 ETF는 수익률 곡선의 더 짧은 끝 부분에 대한 노출을 제공합니다. 순수 재무부의 경우 26억 달러 규모의 iShares 1-3년 재무부 채권 ETF가 낮은 수수료로 광범위한 분산 투자를 제공합니다. 삼성전자 수익률은 3.31%, 사업비율은 0.15%다.

회사채 익스포저의 경우 43억 달러를 고려하십시오.

뱅가드 단기 회사채
ETF(VCSH)는 광범위한 시장을 포괄하는 인덱스 펀드입니다. 그것은 4.22%의 SEC 수익률과 0.04%의 비용 비율을 자랑합니다. 이 펀드는 이자 지불 후 올해 5.85% 하락하여 동종 기업의 78%를 뒤쫓고 있습니다. 그러나 모닝스타에 따르면, 그것의 아주 얇은 비용 비율은 지난 90년 동안 거의 10%의 경쟁자들보다 앞서는 데 도움이 되었습니다. 31월 XNUMX일 현재 보유 자산에는 다음과 같은 우량 기업이 발행한 부채가 포함되어 있습니다.

JP 모건 체이스 (JPMorgan Chase)

(JPM),

뱅크 오브 아메리카

(BAC) 및

골드만 삭스 그룹

(GS).

Freeman이 고객 포트폴리오에 보유하고 있는 단기 투자 등급 채권 중

홈 디포

(HD) 2025년에 만기가 도래하고 만기수익률이 4.25%입니다. Freeman은 소매업체의 "지배적인 시장 점유율, 충성도 높은 고객 기반, 미래 지향적인 경영진"을 인용합니다.

또한 그의 포트폴리오에는

필립스 66

(PSX) 만기수익률 4.5%의 채권 및

목표

(TGT) 2025년 만기 수익률은 4.2%입니다.

연준이 더 매파적이지 않다고 가정하면 이 금리 주기는 XNUMX개월 이내에 줄어들 것입니다. 이 수익률에서 알 수 있듯이 커브의 짧은 끝이 항상 스틱의 짧은 끝과 같은 것은 아닙니다.

에 쓰기 Lawrence C. Strauss 님 [이메일 보호]