엔화 약세에 미국 국채 최대 해외 바이어 복귀

(Bloomberg) - 일본의 거대 투자자들은 엔화 약세 지속에 베팅하고 올해 남은 기간 동안 국채 매입을 늘릴 것으로 보입니다.

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생명보험사와 같은 보수적인 매수자들이 최근 몇 달 동안의 대량 매도 이후 일본이 국채를 가장 많이 보유하고 있는 외국인 국채 보유국으로서의 지위를 재확인하는 데 도움이 된다고 보는 도쿄의 자금 관리자들의 견해입니다. 일본 국채 수익률이 XNUMX년 만에 최고치로 상승한 반면, 양국 경제의 통화 정책이 달라짐에 따라 미국 국채가 제시하는 프리미엄은 훨씬 더 급등했습니다.

일부 사람들은 이러한 차이가 연준이 금리를 인상함에 따라 엔화에 압력을 가하는 것으로 보고 있습니다. 이미 20년 만에 최저치를 기록하고 있어 일본 투자자들에게 달러 표시 자산이 매력적으로 보일 것입니다.

미쓰비시UFJ고쿠사이자산운용(Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co.)의 히구치 타츠야 최고 펀드매니저는 "현재 환율 위험을 감수하는 것은 이미 수익성이 좋은 수익률에서 수익을 창출하는 가장 확실한 방법"이라고 말했다.

일본 생명보험사만 해도 총 자산이 3조 달러가 넘고 국채 수익률을 마진으로 움직일 만큼 큰 매매를 하고 있으므로 이번 달 이들의 연간 투자 계획을 면밀히 관찰할 것입니다. 다른 국채 보유자들과 함께 그들은 올해 소실되었으며, 블룸버그 증권 지수는 약 8% 하락해 최소 1974년 이후 최악의 하락세를 보였습니다.

그러나 국채 수익률 상승은 일본 구매자들에게 매력적인 수준에 도달했을 가능성이 높습니다. 10년 만기 금리는 공격적인 금리 인상 기대감으로 이달 2.8%를 넘어섰고, 일본은행은 시장에서 동일 만기 금리가 0.25%를 넘는 것을 막기 위해 무제한 채권 매입을 실시했다.

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통화 통화

생명보험자들의 주요 관심사는 엔화입니다. 엔화 가치는 유가 상승기에 에너지 수입국으로서의 일본의 입장과 수익률 차이로 인해 2002년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 신중한 지침을 따르면 많은 보험사에서는 투자 결정의 중요한 부분인 통화 헤징을 고수하지만 다른 보험사에서는 덜 제한적입니다.

도쿄 시장 관찰자들 사이에서는 엔화가 안정되기 전에 앞으로 몇 달 안에 달러당 130달러 수준까지 손실을 확대할 수 있다는 공감대가 형성되고 있습니다. 이는 금리 차이가 통화 하락을 줄이려는 정부 관리들의 노력보다 더 클 것이라는 내기입니다.

엔화 가치는 XNUMX년 만에 최저치로 도쿄 트레이더들의 시작에 불과합니다.

도쿄 소재 스테이트 스트리트 글로벌 어드바이저스의 요코타니 히로시 전무이사는 환율 헤지 비용이 해가 갈수록 상승할 것이라는 시장의 전망에 따라 일본인들이 곧 국채 순매수로 전환할 가능성이 있다고 말했습니다.

그는 "지난 몇 년 동안 일본 바이어들은 반등을 기다리는 동안 미국 금리가 하락하면서 타이밍을 잘못 잡았다"고 말했다. "회계연도 초에 수익률이 이미 높기 때문에 그들은 선점 구매를 할 수도 있습니다."

'다각화'

그럼에도 불구하고 국채의 변동성과 헤지 비용으로 인해 일본 투자자들은 유럽 국채, 고수익 모기지 및 미국 신용을 선호하게 될 수 있다고 뉴욕 소재 MUFG Securities Americas Inc.의 미국 거시 전략 책임자인 George Goncalves는 말했습니다.

도쿄에 있는 Nissay Asset Management Corp.의 채권 부서 총괄인 Eiichiro Miura도 이러한 견해에 동의했습니다.

그는 "헤지 비용이 낮은 유럽, 금리 인상 속도가 느린 호주, 스프레드가 여전히 매력적인 미국 채권에 투자하는 등 다각화는 좋은 선택"이라고 말했습니다. "아니면 투자자들은 헤지되지 않은 국채에 대한 가중치를 약간 높일 수도 있습니다."

투자 안심

일본 투자자들은 헤징 비용을 고려하면 현재 1.6년 만기 국채에서 거의 10%의 수익률을 얻고 있습니다. 일본의 등가물에 대한 수익률은 이것의 작은 부분에 불과하며, 심지어 현지 30년 수익률도 1% 미만입니다.

Mitsubishi UFJ Kokusai의 Higuchi는 연준의 금리 인상으로 인해 만기가 짧은 미국 채권의 변동성이 더욱 커지고 수익률 곡선이 평탄화되어 장기 국채가 일본 구매자들에게 "안심할 수 있는" 투자가 될 것으로 기대합니다.

한편, Asset Management One Co.는 오랫동안 10년 만기 국채를 보유해 왔으며 연준이 대차대조표를 축소할 때 주식이 어려움을 겪으면서 채권 시장이 이익을 얻을 것으로 기대하고 있습니다.

약 520억 달러의 자산을 관리하는 도쿄 소재 회사의 글로벌 채권 자금 관리자 타케이 아키라(Akira Takei)는 "국채에는 잃을 것보다 얻을 것이 더 많습니다"라고 말했습니다.

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