월스트리트, 스태그플레이션에 대한 92% 베팅으로 연착륙 꿈 거부

(Bloomberg) — 월스트리트의 가장 낙관적인 구석에서 지난 주 동안 유망한 인플레이션 데이터는 연준이 결국 연착륙을 달성할 수 있음을 시사합니다.

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그러나 여전히 뜨거운 가격 압력으로 가득 찬 경기 침체가 내년 거래를 정의할 것이라고 내기하고 있는 거물 운용사들 사이에는 그러한 믿음이 우세하지 않습니다.

재무부 수익률 곡선의 면밀히 관찰된 부분이 새로운 경기 침체 신호를 보내면서 스태그플레이션은 Bank of America Corp.의 최근 펀드 매니저 설문 조사에서 무려 92%의 응답자들 사이에서 합의된 관점입니다.

동시에 Citigroup Inc.는 성장이 급감하더라도 연준이 금리 인상을 강요하는 "Powell Push" 시나리오를 그리고 있는 반면 BlackRock Inc.는 미국이나 유럽에서 연착륙 가능성이 없다고 보고 있습니다.

약세 입장은 고용, 소비자 및 생산자 물가에 대한 최근 데이터(적절한 기업 수익과 결합)가 미국 중앙은행이 실제로 경기 순환을 방해하지 않고 차입 비용을 늘리려는 높은 와이어 임무에 성공할 수 있음을 시사하는 가운데 나온 것입니다.

그러나 지금은 전문 투자 계층이 낙후된 주식 및 채권 세계에서 방어적 위치를 실질적으로 변경하기 전에 경제 궤적의 순조로운 변화에 대한 보다 결정적인 증거를 볼 필요가 있습니다.

글로벌 수석 투자 전략가 웨이 리(Wei Li)는 "중앙은행은 과도한 긴축을 통해 경제를 완만한 경기침체에 빠뜨릴 것"이라며 "인플레이션을 목표치까지 낮추기 전에 금리 인상으로 인한 피해가 더 명확해지면서 인상을 중단할 것"이라고 말했다. 블랙록에서.

Li는 미국의 성장 둔화, 실적 하락 및 가격 압박의 고조를 보고 회사의 선진 시장 주식 및 채권에 대한 비중 축소를 정당화하지만 일부 현금을 기업 신용에 다시 투입할 준비가 되어 있습니다. 그녀의 입장은 압도적으로 스태그플레이션이 다가오고 있다고 보는 Bank of America의 투자자들에 의해 뒷받침됩니다. 이 회사의 최근 설문 조사에 따르면 역사적으로 주식에 대한 비중 축소(2006년 이후 가장 낮은 기술주 포지셔닝)와 현금 비중 확대를 보여줍니다.

이야기는 계속됩니다.

이러한 비관론은 지난주 미국 인플레이션 보고서에서 물가 압력이 최고조에 달할 수 있음을 암시하는 한판 승부욕과 대조를 이룹니다. 이는 연준이 금리 인상 속도를 완화할 여지가 있는지에 대한 논쟁을 강화하고 있습니다.

후자는 이번 주 통화 관료들의 행진에 의해 즉결 기각되었습니다. 가장 매파적인 사람들 가운데 제임스 불라드 세인트루이스 연준 총재는 정책 입안자들이 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 최소 5~5.25%로 인상해야 한다고 말했습니다. 에스더 조지 캔자스시티 연준 총재는 연준이 경기 침체를 일으키지 않고 인플레이션을 길들이는 것이 점점 더 어려워질 수 있다고 경고한 반면 메리 데일리 샌프란시스코 연준 총재는 하이킹 사이클의 중단이 테이블에서 벗어난 것이라고 말했습니다.

더 읽어보기: Bullard는 연준 관리들에게 인상을 알리는 톤을 설정합니다.

금리 인상이 주식과 채권의 약세장을 촉발하면서 연준은 강세의 친구에서 새로운 적으로 변했습니다. 그리고 비둘기파적인 정책 피봇은 당분간 없을 것 같습니다. 씨티는 제롬 파월(Jerome Powell)이 이끄는 중앙은행이 여전히 고조되는 인플레이션으로 인해 성장을 저해하는 금리 인상을 강요하는 "파월 푸시(Powell Push)" 아이디어를 내세우고 있습니다.

Citi 전략가 Alex Saunders에 따르면 "우리는 환경을 스태그플레이션으로 분류합니다." 그는 Powell Push 시나리오에서 미국 주식과 신용을 매도하고 원자재와 채권을 매수할 것을 권장합니다.

Invesco는 또한 국채와 미국 투자 등급 신용에 대한 비중확대 베팅으로 방어적 주식에 대한 노출을 조심스럽게 진행하고 있습니다.

Invesco의 수석 글로벌 시장 전략가인 Kristina Hooper는 "연준이 금리 인상을 '일시 중지'하는 데 가까워지고 있다는 신호는 더 많은 '리스크 온' 신호가 될 것"이라고 말했습니다.

2.9년 말까지 핵심 인플레이션이 2023%로 떨어질 것이라는 소수의 견해를 가지고 있는 Morgan Stanley의 Andrew Sheets조차도 경제 둔화 전망을 고려할 때 아직 모든 위험을 감수할 준비가 되어 있지 않습니다. 그래도 그는 낙관론의 이유로 90년대 중반을 꼽는다. 그 당시에는 이자율이 치솟고 인플레이션이 높아지는 시대에 주식과 국채는 결국 큰 수익을 올렸습니다.

“곰들은 연착륙이 드물다고 합니다. 그러나 그들은 일어난다”고 Sheets는 내년에 대한 전망에서 썼다.

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