L 자형 불황에 어떤 산업이 잘됩니까?

주요 테이크 아웃

• Credit Suisse의 분석가 Zoltan Pozsar는 인플레이션이 완화되기 전에 미국 경제가 L자형 경기 침체에 빠질 것으로 보고 있습니다.
• L자형 경기 침체는 경기가 급락하고 회복을 위해 길고 느린 걸음을 떼면 발생합니다.
• L자형 회복은 역사상 최악의 경제 기간 중 일부와 관련이 있으며 대규모 재정 및 통화 정책 변경이 포함될 수 있습니다.
• 경기 침체기에 투자할 수 있는 최고의 산업에는 의료, 유틸리티, 에너지 및 필수 소비재가 포함됩니다.

인플레이션이 진행되고 연준의 또 다른 금리 인상 가능성이 높아짐에 따라 경기 침체 가능성이 커집니다. 그러나 이 잠재적인 경기 침체의 정확한 심각성은 누구에게 물어보는지에 따라 다릅니다.

경제학자 샘 스나이스(Sam Snaith)와 같은 일부는 우리가 부드럽게 들락날락할 가벼운 "파스타 그릇 경기 침체"를 예측합니다.

그러나 Credit Suisse의 단기 금리 전략 글로벌 책임자인 Zoltan Pozsar와 같은 다른 사람들은 확신하지 못합니다. 그의 최근 경제 분석에 따르면, 미국은 인플레이션을 길들이고 경제를 완화시키기 위해 더 깊고 긴 경기 침체가 필요할 것입니다.

특히 그는 우리가 이른바 'L자형 경기 침체'로 향하고 있다고 믿고 있다.

하지만 왜?

Zoltan Pozsar의 L자형 분석

그의 최신 연구 보고서에 따르면, Pozsar는 현재의 높은 인플레이션 추세는 보다 심각한 경제적 해결을 필요로 한다고 믿습니다.

거시경제적 변화(즉, 러시아-우크라이나 전쟁과 중국의 지속적인 봉쇄)로 인해 그는 연준의 '연착륙'이 헛된 꿈에 불과하다고 생각합니다. 그는 또한 타이트한 노동 시장에 대한 주요 기여자로 이민 제한과 전염병으로 인한 부동을 언급했습니다.

그는 “전쟁은 인플레이션이다. “경제 전쟁을 수요 수준이 극대화된 소비 중심의 서양과 서양의 요구에 부응하기 위해 공급 수준이 극대화된 생산 중심의 동양 간의 싸움이라고 생각하십시오.” 이러한 관계가 악화된 후, 그는 계속해서 "공급이 다시 떨어졌습니다."라고 말했습니다.

결과적으로 그는 인플레이션이 이제 순환적 문제가 아니라 구조적 문제라고 주장합니다. 전쟁, 계속되는 폐쇄 및 노동 시장의 강화로 인해 공급망 붕괴와 인플레이션이 발생했으며 이는 단기간의 금리 인상으로는 해결할 수 없습니다.

대신, Pozsar는 연준이 최고 6%의 금리를 인상하고 "금리 인하가 경제 반등을 일으키지 않도록 하기 위해 잠시 동안 높은 수준을 유지하고 있습니다. 위험은 파월이 인플레이션을 억제하기 위해 최선을 다할 것입니다. '공황'의 대가를 치르고 연임되지 않더라도 말입니다.” 그는 그 결과가 L자형 경기 침체가 될 수 있다고 예측하며, 이는 다른 대안보다 더 깊고, 더 길고, 더 느릴 것입니다.

Pozsar의 견해는 많은 경제학자 및 연준과 상충됩니다. 현재 추정에 따르면 금리 인상의 정점은 약 3.5%이며 많은 사람들이 오늘날의 인플레이션 환경으로 인한 장기적 피해가 거의 없을 것으로 예상하고 있습니다. 투자자들은 또한 지난 달 국채 시장 랠리가 어떤 징후라도 있다면 이 분석에 동의하지 않습니다.

불황이란 무엇입니까?

잠시 L자형 경기 침체의 미묘한 차이에 대해 알아보겠습니다. 먼저, 경기 침체 자체가 무엇인지 정의하기 위해 다시 살펴보겠습니다.

경기 침체는 적어도 XNUMX분기 동안 지속되는 상당한 경제 침체(일반적으로 GDP 또는 국내 총생산 감소로 측정)입니다. 불쾌하긴 하지만, 그것들은 비즈니스 주기의 일반적인 기능으로 간주됩니다.

모든 경기 침체는 갑자기 또는 점진적인 경제 쇠퇴 기간과 함께 시작됩니다. 그러나 그들이 끝내는 방법은 즉시 반등하거나 XNUMX차 경기 침체로 더블 딥하거나 회복하는 데 몇 년이 걸리는 등 매우 다양합니다.

경기 침체 명명

경제학자들은 경기 침체의 저점 이후 몇 달 또는 몇 년을 "회복 기간"이라고 명명했습니다. GDP 또는 고용률과 같은 지표가 다음과 같이 그래프에 표시될 때 알파벳 문자와의 유사성을 기반으로 복구의 이름을 지정합니다.

• V자형 경기침체. V자형 경기 침체는 급격한 하락으로 시작하여 거의 빠른 회복을 보입니다. 경제학자들은 일반적으로 V자형 경기 침체를 최상의 시나리오로 간주합니다. (2001년 닷컴 버블 이후의 경기 침체를 생각해 보십시오.)
• U자형 경기 침체. 이러한 경기 침체는 감소하고 회복이 약간 느려지지만 바닥에 더 오래 남아 있습니다. 1971-1978년의 경기 침체가 대표적인 예입니다.
• W자 모양의 경기 침체. W자형 경기 침체는 V자형 또는 U자형 경기 침체가 연속적으로 두 번 발생하는 데 필수적입니다. "더블 딥 경기 침체"라고도 불리는 이 경기는 경제가 후퇴하고 회복(종종 빠르게)하다가 다시 급락할 때 발생합니다. 1980년대 초반의 경기 침체는 W자 모양의 경기 침체로 간주될 수 있습니다.
• K자형 불황. K 자형 경기 침체는 팬데믹 이후 회복을 설명하기 위해 만들어진 새로운 용어입니다. 기본적으로 K 자형 경기 침체는 경제의 한 부분이 회복되는 반면 다른 부분은 더 천천히 가라앉거나 회복되어 그래프에 "K"를 표시할 때 발생합니다.

마지막으로 Zoltan Pozsar가 예측한 경기 침체인 L자형 경기 침체를 살펴보겠습니다.

L자형 경기침체란?

L자형 경기 침체 또는 L자형 회복은 급격한 하락 후 느린 회복이 특징인 일종의 경기 침체입니다. 그래프에서 "L"자 모양을 하고 있는 이러한 경기 침체는 종종 지속적으로 높은 실업률과 성장 정체를 동반합니다.

그 심각성과 기간으로 인해 L자형 경기 침체는 경제 불황으로 설명될 수도 있습니다. GDP는 저점을 지나면 결국 증가하지만 회복 과정은 몇 년 또는 심지어 XNUMX년이 걸립니다.

L자형 회복의 한 예는 1930년대까지 이어진 대공황입니다. 일부 경제학자들은 대공황을 이 그룹으로 묶습니다. GDP 지표로 볼 때 XNUMX년 동안 지속되었지만 경제는 XNUMX년 이상 경기 침체 이전 예측보다 뒤쳐졌습니다.

L자형 회복은 일반적으로 갑작스러운 시작과 지속적인 영향으로 인해 가장 해로운 유형의 경기 침체로 간주됩니다.

L자형 경기 침체의 영향

이 기간 동안 경제는 경기 침체 이전의 성장과 고용 수를 유지하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.

종종 기업은 직원을 폐쇄하거나 해고해야 하며, 소비자를 직장(및 돈)에서 제외시켜 복구 시간을 연장합니다.

결과적으로 기업은 다시 고용을 시작하는 데 필요한 성장을 달성할 수 없으므로 경제가 재조정되지 않습니다.

파괴적인 영향으로 인해 정부는 타격을 줄이고 성장을 촉진하기 위해 종종 L자형 경기 침체에 개입하려고 합니다. 불행히도 역사적으로 이것은 종종 금융 부문(즉, 은행)에 많은 자원을 할당하는 것을 포함하며, 일부 경제학자들은 이것이 회복을 더 느리게 한다고 생각합니다.

경기 침체에 잘하는 산업

L자형이든 아니든 불황은 종종 투자자들에게 잔인합니다. 경제를 통해 돈이 덜 흐르면 기업은 이익이 감소하고 허리띠가 길어져 주가와 배당금이 낮아질 수 있습니다. (환대 산업과 같은) 순환 및 임의 주식은 특히 큰 타격을 입을 수 있습니다.

그러나 일부 산업은 경기 침체 동안 잘하거나 심지어 번창하기도 합니다. 종종 이들은 "비탄력적인" 산업 또는 경제 상황에 관계없이 소비자 수요가 안정적으로 유지되는 산업입니다. 역사적으로 필수 소비재, 의료 및 유틸리티와 같은 많은 방어주가 이 ​​범주에 속합니다.

격동의 시기에 돈을 보관할 곳을 찾고 있다면 다음은 불황에 잘하는 산업입니다.

음식과 식료품

경제 상황에 관계없이 사람들은 음식, 개인 제품 및 일부 가정 용품이 필요합니다. (치약과 비누를 생각해 보십시오.) 따라서 이러한 제품을 제조하거나 판매하는 회사는 경기 침체 기간 동안 상당히 회복력을 유지합니다.

경기 침체에 잘 할 수 있는 필수 소비재 주식에는 Kroger, PepsiCo, General Mills, Tyson Foods 및 Proctor & Gamble과 같은 이름이 포함됩니다. 맥도날드와 같은 체인점도 사람들이 외식을 저렴한 패스트푸드로 대체할 수 있기 때문에 잘하는 경향이 있습니다(또는 적어도 비싼 대안보다 낫습니다).

DIY 및 수리

돈이 빠듯해지면 소비자는 집, 차량, 정원을 직접 수리, 개조 및 유지함으로써 저축할 수 있습니다. 이것이 AutoZone 및 Sherwin-Williams Co.와 같은 회사가 2008년에 좋은 성과를 거둔 이유일 수 있으며 Lowe's 및 Home Depot과 같은 DIY 주택 개조 매장이 전염병에서 더 나은 성과를 낸 이유일 수 있습니다.

할인 및 비용에 민감한 소매업체

물론, 사람들은 불경기 동안 음식과 페인트가 필요합니다. 하지만 그렇다고 해서 전체 가격을 지불해야 하는 것은 아닙니다. 예산을 단축해야 할 때 소비자는 필수품을 위해 매장 브랜드 품목이나 할인 체인과 같은 저렴한 대체품으로 몰려들 수 있습니다.

경기 침체기에 잘 수행할 수 있는(그리고 가지고 있는) 할인에는 Walmart, Dollar General 및 Dollar Tree와 같은 유명 기업이 포함됩니다. 코스트코, 샘스클럽 등 대량구매 할인을 제공하는 대형마트도 빛을 발할 수 있다.

화물 및 물류

불황이든 아니든, 사치든 할인이든 상품은 A 지점에서 B 지점으로 이동해야 합니다. 개인 및 휴가 여행은 종종 경기 침체 기간 동안 급락하지만 화물 라인(및 포장 또는 가스와 같은 화물 관련 제품을 만드는 회사)도 잘 될 수 있습니다. .

예를 들어, 2008년에 Old Dominion Freight와 Westinghouse Air Brake Technologies는 모두 평균 이상의 성능을 보였습니다. 그리고 아마존이 과중한 현대의 기후에서 FedEx 및 UPS와 같은 회사도 좋은 선택을 할 수 있습니다.

의료

건강 관리는 대부분의 사람들이 없이는 갈 수 없는 또 다른 필수 서비스입니다. 일부 의료 회사(예: 신생 기업 및 바이오 제약 회사)는 경기 침체 동안 회복력이 떨어지지만 산업 전체는 상대적으로 비탄력적입니다.

그리고 병원, 보험 회사, 의약품뿐만 아니라 반창고 및 과산화물과 같은 관련 상품도 여전히 수요가 많습니다.

경기 침체기에 빛나는 경향이 있는 건강 관리 주식의 예로 CVS Health, UnitedHealth Group, Pfizer 및 Johnson & Johnson이 있습니다.

유틸리티 및 에너지

무엇보다도 물, 전기, 쓰레기 수거, 석유 및 가스 및 (아마도) 인터넷을 포함한 유틸리티 및 에너지가 있습니다. 이들 및 관련 기업들은 경기 여건에 상관없이 상대적으로 안정적인 실적을 보이는 경향이 있습니다. 따라서 그들은 종종 수익률을 높이거나 경기 침체에서 손실을 줄이기 위해 이상적인 투자를 합니다.

이 공간에 대한 잠재적인 투자에는 Brookfield Infrastructure, ExxonMobil, American Water Works 및 AT&T와 같은 회사가 포함됩니다.

L자형 경기 침체에 배 모양으로 가지 마세요

경기 침체 동안에는 회복이 어떤 형태를 취할지, 어떤 기업이 가장 잘 할 것인지 알 수 없습니다. 또한 한 산업이 경기 침체기에 잘 할 수 있지만 회복 또는 경기 침체 이후 단계에서 이익이 떨어질 수 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.

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