금요일의 일자리 보고서가 S&P 500을 Fed Hawks로부터 구하지 못하는 이유

연방 준비 은행의 데이터 의존도는 금요일에 보다 온건한 고용 보고서와 다음 주에 더 완화된 CPI 인플레이션 수치가 22월 500일에 여전히 XNUMX/XNUMX 포인트 금리 인상을 초래할 수 있음을 시사할 수 있습니다. 그것에 내기를 걸지 마십시오. 화요일 S&P XNUMX 랠리를 뒤흔든 Jerome Powell 연준 의장의 상원 증언은 그러한 결과를 거의 배제했습니다.

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Powell의 핵심 라인: "전체 데이터가 더 빠른 긴축이 보장된다는 것을 나타내면 우리는 금리 인상 속도를 높일 준비가 되어 있을 것입니다."

최근 경제 보고서가 너무 뜨거웠기 때문에 몇 가지 더 차가운 보고서도 연준을 만족시킬 만큼 "데이터 전체"의 온도를 낮추지 못할 것입니다.

S&P 500은 211,000월 4일까지 주간 실업수당 청구 건수가 예상보다 많은 500건을 기록했음에도 불구하고 목요일 증시 행동에서 다시 매도세를 보였습니다. 그러나 단기적으로 주식에 압력을 가할 매파적인 연준의 합의를 바꾸려면 정말 끔찍한 보고서가 필요할 것입니다.

작업 보고서 예측

월스트리트 경제학자들은 220,000월 일자리 보고서에서 고용주가 517,000개의 일자리를 추가했음을 보여줄 것으로 예상합니다. 그러나 100,000월의 300,000개 증가 이후에 가령 XNUMX개의 새로운 일자리라는 큰 하방 놀라움조차도 경제가 여전히 연초의 첫 두 달에 각각 XNUMX개 이상의 일자리를 추가했음을 의미할 것입니다.

실업률은 53년래 최저인 3.4%를 유지할 것으로 예상됩니다. 평균 시간당 임금 증가율은 이달에 완만하게 0.3% 상승할 것으로 예상됩니다. 그러나 4.7년 4.4월의 임금 상승률이 2022개월 전체에서 드물게 감소함에 따라 임금 인플레이션은 12월의 XNUMX%에서 XNUMX%로 상승할 것으로 보입니다.

파월은 2022년 후반에 완만한 경제 추세가 300,000월에 뜨거워진 이유를 계절에 맞지 않는 따뜻한 날씨가 부분적으로 설명할 수 있다고 인정했습니다. 그러나 도이체방크 이코노미스트들은 XNUMX월 중순 노동부의 월간 고용주 조사 주간 동안 날씨가 비정상적으로 따뜻했기 때문에 급여가 XNUMX명 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

따뜻한 날씨로 인한 강한 고용에 대한 "보상"은 XNUMX월과 XNUMX월 사이에 올 것이라고 Jefferies의 수석 금융 경제학자 Aneta Markowska는 썼습니다.

결론: 연준이 22월 XNUMX일 XNUMX포인트 금리 인상에서 물러날 시간이나 데이터가 충분하지 않습니다.

Powell: 서비스 디스인플레이션의 작은 징후

인플레이션 데이터에도 동일하게 적용됩니다. 화요일 파월 의장은 개인소비지출(PCE)의 약 절반을 차지하는 핵심 비주택 서비스에 "디스인플레이션의 작은 징후"가 보인다고 말했습니다.

0.6월에 주택을 제외한 핵심 PCE 서비스 가격은 2021년 4.65월 이후 가장 빠른 3%, 5.3년 전보다 XNUMX% 상승했습니다. 이 범주의 XNUMX개월 연간 인플레이션율은 XNUMX%까지 상승했습니다.

연준은 22월 14일 정책 결정 이후까지 XNUMX월 PCE 인플레이션 데이터를 볼 수 없습니다. XNUMX월 XNUMX일로 예정된 소비자 물가 지수는 몇 가지 힌트를 제공할 것입니다. 그러나 한 달의 데이터가 의견을 크게 바꾸지는 않을 것입니다.

연준의 금리 인상 전망

하프 포인트 인상 확률 30주 만에 연준 회의에서 월요일 80%에서 수요일 약 63%로 급등한 후 지금은 XNUMX%로 떨어졌습니다. 금요일의 고용 보고서와 다음 화요일의 CPI가 예상보다 낮을 경우 이러한 확률은 낮아질 수 있습니다.

그러나 연준이 XNUMX분의 XNUMX 포인트 인상에 안주하는 장애물은 매우 높습니다. 두 가지 이유가 있습니다.

첫째, 연준 관리들은 하이킹을 충분히 하지 않는 비용이 너무 많이 하이킹하는 비용보다 훨씬 더 크다고 믿고 있습니다. 이러한 높은 인플레이션이 오래 지속될수록 이를 진압하기가 더 어려워질 수 있습니다. 이것이 15년대 후반부터 1960년대 초반까지 지속된 1980년 동안의 높은 인플레이션의 교훈이라고 파월은 말했습니다. 연준은 경기 침체를 원하지 않지만 관료들은 경기 침체로 잠을 자지 않습니다. 연준이 금리 인하와 자산 매입으로 병든 경제를 되살리는 데 큰 성공을 거두었기 때문입니다.

둘째, 최근까지 연준 관리들은 금리가 더 오르고 더 오래 머무를 것이라고 시장을 설득하는 데 거의 실패했습니다. 그것은 결과를 낳았습니다. 국채 수익률이 하락하여 차입 비용이 낮아지고 경제에 제XNUMX의 바람을 불어넣는 데 도움이 되었습니다. 마침내 시장이 연준의 말에 귀를 기울이고 있는 지금, 정책 입안자들은 아마도 시장이 기대하는 것보다 덜 인상하는 것을 원하지 않을 것입니다.

S&P 500에 대한 의미

연준은 경기 둔화를 원하고 빠를수록 좋습니다. 연준의 완화 정책이 구출되기 전에 S&P 500 수익이 타격을 받을 가능성이 높습니다.

S&P 500은 목요일에 1.8% 하락했습니다. 주식 시장 행동, 수요일에 0.1%의 슬림한 이득을 긁어낸 후. S&P 1.5이 500일 이동평균선을 돌파한 화요일의 50% 하락에 이은 것입니다. 목요일 S&P 500도 200일 평균을 약간 밑돌았습니다. 200 근방에서 3940일 이동평균선이 결정적으로 무너지면 S&P 500의 랠리는 위험에 처할 것입니다.

수요일 종가 기준 S&P 500은 사상 최고치보다 16.8% 낮았지만 11.6월 12일 약세장에서 마감한 저점보다는 여전히 XNUMX% 상승했습니다.

한편, 10년 만기 국채 수익률은 목요일 이른 4%에서 반등했고 실업 수당 청구 증가와 시장 매도 이후 3.92%로 다시 완화되었습니다. 만기가 최대 5년인 단기 국채 수익률은 여전히 ​​XNUMX%를 상회합니다. 이는 수익률 곡선이 높은 경기 침체 위험을 깜박이는 정도로 역전되었음을 의미합니다.

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