Bullard가 언더 슛을 했습니까? Stifel 경제학자들은 Fed Fund Rate가 8% 또는 심지어 9%까지 올라야 할 수도 있다고 말합니다.

금리가 7%까지 올라야 할 수도 있다는 연준 관리의 시장 변동 인정 하루 후, 분석가들은 훨씬 더 놀라운 결론을 내렸습니다. 인플레이션.

목요일 켄터키 주 루이빌에서 열린 프레젠테이션에서 제임스 불라드 세인트루이스 연준 총재는 다음과 같이 추정했습니다. 5% ~ 7% 연방 기금 금리의 목표는 차입 비용을 경제 성장을 늦추고 의미 있는 인플레이션 감소를 가져오기에 충분한 영역으로 옮기는 데 필요한 것입니다. 목요일 이러한 추정에 따라 미국 주식은 처음으로 어려움을 겪었습니다. 백투백 XNUMX주 만에 손실, ICE US Dollar Index
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과 국채 수익률 급등, 국채 곡선의 많은 부분에서 경제 전망에 대한 우려스러운 징후가 나타났습니다.

그러나 투자자들은 Bullard의 견해를 약간의 소금으로 받아들였습니다. 채권 시장은 달러와 함께 금요일 이른 금요일 두 번째 연준 관리의 언급이 있을 때까지 안정화되었습니다. 수잔 콜린스, 정부 부채의 오후 매각을 촉발했습니다. 한편, 세 가지 주요 지수 모두와 함께 낙관론이 주식으로 돌아 왔습니다.
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금요일에 더 높게 마무리. 배후에서 일부 경제학자들은 불라드의 정직성에 박수를 보냈고, 다른 분석가들은 그의 추정치가 투자자와 거래자들이 믿는 만큼 충격적이지 않다고 말했습니다. 금융 시장에서 가장 과소평가된 위험 중 하나는 인플레이션이 연준의 보다 공격적인 움직임의 필요성을 완화할 만큼 충분히 빠르게 2%로 떨어지지 않는다는 것입니다.

읽기 : 금융 시장은 다시 '최고 인플레이션' 이야기로 돌아갔다. 복잡한 이유가 여기에 있습니다.

Stifel, Nicolaus & Co. 경제학자 Lindsey Piegza와 Lauren Henderson은 7%의 연방기금금리도 연준의 기준금리가 얼마나 높아야 하는지 "과소평가"하고 있다고 생각한다고 말했습니다. 계산에 따르면 "[Bullard가] 제안한 상한선보다 잠재적으로 100-200bp 더 높은 연방 기금 요율"이 필요할 수 있다고 그들은 메모에 썼습니다. 즉, 현재 8%에서 9% 사이인 연방기금금리는 3.75%에서 4% 사이입니다.

그들은 "최근 인플레이션 압력이 정점에서 회복되면서 연준이 공격적으로 금리 인상을 계속해야 할 필요성에 대해 많은 투자자들의 눈을 멀게 한 것 같다"고 말했다. “[소비자 물가 지수]의 연간 7.7% 상승은 이전에 보고된 연간 속도인 8.2%에서 개선된 것이지만 연준이 2% 목표 범위로 더 쉬운 정책으로 이동하라는 분명한 신호이거나 축하할 일이 아닙니다. 아직 멀었다.”

Stifel 경제학자들은 또한 Bullard가 역사적으로 낮은 중립 금리에 의존하고 있거나 이론적 수준 Fed의 정책은 그의 가정의 일부로 경제 성장을 자극하거나 제한하지 않습니다.

Piegza와 Henderson은 혼자가 아닙니다. 서명되지 않은 메모에서 UniCredit 연구원은 금융 시장 플레이어가 듣기에 "7%가 완전히 충격적"이지만 대부분의 사람들이 예상하는 것보다 훨씬 높은 연방 기금 금리에 대한 아이디어는 "특별히 새로운 것은 아닙니다"라고 말했습니다.

금요일 현재 연방기금 거래자들은 대부분 연준의 주요 정책금리 목표가 내년 상반기까지 4.75%에서 5% 사이 또는 5%에서 5.25% 사이에 도달할 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 UniCredit 연구원에 따르면 소위 테일러 규칙 추정치의 표준 해석에 따르면 연방기금 금리는 약 10%여야 합니다. 테일러 규칙은 이자율이 경제의 현재 상태에 상대적이어야 하는 위치를 결정하는 데 사용되는 일반적으로 인정되는 경험 법칙을 말합니다.

일부에서는 올해 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)의 의결권을 행사하는 위원인 불라드(Bullard)가 발표한 추정치에 공개적으로 의문을 제기했습니다. 양적 긴축 과정 그의 요율 추정치에서.

렉스 너팅: Bullard가 7% 연방기금 금리에 대해 잘못 알고 있는 점(그리고 최종 금리가 생각보다 가까운 이유)

미즈호 증권의 알렉스 펠레(Alex Pelle) 이코노미스트와 스티븐 리치우토(Steven Ricchiuto)는 QT 프로세스가 고려되면 연방기금금리에 대한 잠재적 결과의 "내부 범위"가 4.5%-4.75%에서 6.5%-6.75%에 더 가깝다고 말했습니다. 그러나 그럴듯한 결과의 "전체 범위"는 훨씬 더 넓으며 "연준이 이미 과도하게 긴축하고 있는 초도비주의적 측면에서" 3.25%-3.5%, 그리고 8.25%까지 낮을 수 있습니다. -8.5% "매우 매파적인 쪽, 이 경우 연준은 절반만 완료한 것입니다."

뉴욕 FHN 파이낸셜의 크리스 로우 수석 이코노미스트는 불라드의 프레젠테이션이 "훌륭하다"고 평가했다. "말기 연방 자금에 대한 대중의 기대치를 지금까지 어떤 FOMC 참가자도 제안한 합리적인 범위로 전환하려는 가장 정직한 시도"이기 때문이다.

Low는 Bullard에 대해 "그는 시장에 충격을 주지 않으려고 노력했다는 점을 명심하세요."라고 말했습니다. “그의 영역은 비둘기파에서 매파까지가 아니라 비둘기파에서 합리적까지 다양합니다. 우리의 기대는 여전히 관리되고 있습니다. 우리는 그를 탓할 수 없습니다.”